A finales de noviembre, Xavier Durand, CEO de Coface, dio una entrevista completa al periódico L'Agefi. En esta primera parte, explica las consecuencias de los conflictos en todo el mundo para las empresas y lo que esto significa para Coface.
Las guerras en Ucrania e Israel han vuelto a poner en el centro de atención el riesgo político. ¿Cómo afectará esto nuestra capacidad para leer los cambios en la economía?
El riesgo político no era algo en lo que pensáramos mucho hasta 2019 o incluso hasta 2022. Dábamos por sentado que el modelo dominante de las democracias occidentales seguiría avanzando de manera constante, al menos como un modelo a seguir. Con 70 años de paz detrás de nosotros, el mundo parecía estar en una posición más estable de lo que realmente resultó ser.
Los principales factores en este nuevo orden incluyen la amenaza a la influencia de Estados Unidos, que pasó de mal a peor bajo Donald Trump, y la retirada del escenario mundial que él encabezó. Al mismo tiempo, Rusia ha vuelto a aparecer en la escena internacional con la guerra en Ucrania y en África. Luego, la cuestión de Irán está surgiendo en el contexto de la guerra en Israel. China también está comenzando a mostrar su fuerza, como podemos ver en el Mar de China y con sus vecinos. Y hay otro bloque que está decidido a desafiar el orden establecido: los BRICS. Aunque estos países —Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica1— tienen intereses divergentes, esto solo demuestra que nos estamos moviendo hacia un mundo más fragmentado y multipolar. Estas diferentes fuentes de agitación están creando una volatilidad que habíamos olvidado, pero que dificulta definir los nuevos equilibrios de poder.
El impacto económico de estas guerras genera ganadores y perdedores dependiendo de cuánto estén expuestos los actores al aumento en los precios de las materias primas. Parece que Europa es la perdedora: está en la primera línea de la crisis energética, mientras que Estados Unidos se beneficia bastante, junto con el rearme que está impulsando sus exportaciones.
Las cadenas de suministro se reestructurarán constantemente, con los países occidentales ansiosos por encontrar una salida a la deslocalización y priorizar la "nearshoring" y, recientemente, la "friendshoring". Este cambio inevitablemente será gradual porque no se puede reubicar la mano de obra y la infraestructura de la noche a la mañana. Y luego hay que aceptar que la producción costará más. Ese es el precio que conlleva estar en control.
Si dejamos de lado el riesgo país, ¿Cuáles son las nuevas amenazas que enfrentan las empresas?
Después de años de expansión monetaria y dinero barato introducido tras el Covid, la fuerza y la velocidad de las intervenciones gubernamentales sin precedentes que resultaron en un endurecimiento monetario —después del regreso de la inflación— fue sorprendente. Este endurecimiento tendrá eventualmente dos efectos: escasez de liquidez y aumento del costo del crédito para los actores económicos en general, y las empresas en particular. Por otro lado, dado que los estados están más endeudados, tienen menos margen de maniobra para intervenir que antes. Al mismo tiempo, las empresas están viendo cómo sus costos se disparan como consecuencia de las tensiones geopolíticas. Pero no todas están en condiciones de trasladar estos costos crecientes a sus precios de venta, lo que significa que sus márgenes están bajo presión.
Coface tuvo una facturación de 960 millones de euros (aumento del 11%) en la primera mitad de 2023, con un beneficio neto de 129 millones (disminución del 5.1%)
Todo esto ocurre en un contexto donde las empresas también deben tener en cuenta los cambios demográficos. En los países occidentales y en China, el envejecimiento de la población está reduciendo la proporción de adultos en edad de trabajar, lo que resulta en tasas de desempleo que se mantienen obstinadamente bajas y, por ende, costos salariales que se mantienen altos. Paralelamente, el cambio climático se vuelve cada vez más evidente, exigiendo inversiones que luego aumentan los costos de energía, y esto es realmente solo el comienzo, en mi opinión. Todos estos factores negativos que se suman significan que las empresas no tienen muchas cosas a su favor cuando se consideran en su conjunto.
¿Qué significa esto para las empresas que operan en Francia?
El punto más bajo en las insolvencias corporativas fue en junio de 2021, y desde entonces hemos estado en una dinámica que describiría como una normalización en comparación con el pasado. Desde el inicio del año, el nivel de insolvencias ha sido más alto que en 20192 (aumento del 3.5%). Al principio, el cambio afectó a las pequeñas empresas, es decir, a aquellas expuestas a ciertos sectores —la construcción, por ejemplo—, ya que el aumento de las tasas secó el desarrollo inmobiliario. A medida que las empresas comienzan a tener menos efectivo disponible, las quiebras comienzan a afectar a empresas más grandes.
Además del sector de la construcción, el comercio minorista también está bajo presión. El sector ha sido golpeado durante algún tiempo por la competencia del comercio online y físico. Además, en un contexto de alta inflación, todos los actores están intentando trasladar los aumentos de precios, solo deteniéndose cuando los consumidores comienzan a buscar alternativas: la caída en las ventas de productos orgánicos es un ejemplo de esto.
¿Qué efecto tendrán los últimos conflictos en sus compromisos?
Para empezar, revisamos nuestros análisis de riesgo país tres veces al año, cuando tenemos en cuenta nuevos riesgos emergentes u otros riesgos que no son tan altos. Y estamos ajustando constantemente nuestras exposiciones mediante una política proactiva de gestión y prevención de riesgos. El año pasado, nuestra exposición a Rusia cayó de cinco mil millones de euros al mínimo en cuestión de meses. Aún es demasiado pronto para predecir los efectos del conflicto que se desencadenó a principios de octubre en Medio Oriente. Tenemos muy poca exposición en estos países, aunque Israel es, con mucho, la más sustancial, y todavía es muy difícil predecir cuánto tiempo durará el conflicto.
¿Qué lecciones podemos aprender de la crisis del Covid y el apoyo gubernamental al seguro de crédito que desencadenó?
Los gobiernos intervinieron en una situación que era completamente nueva y relativamente dramática. No había otra opción que el enfoque “hacer lo que sea necesario, sin importar el costo” para evitar el mismo choque que en 2007-2008, ya que la crisis parecía temporal. Apoyar el seguro de crédito fue una forma de ofrecer tranquilidad sobre las implicaciones de un deterioro potencialmente aún mayor. En este caso, los aseguradores de crédito terminaron pagando al gobierno porque la tasa de pérdidas fue muy baja y, por ende, estas políticas fueron deudoras netas para los aseguradores.
Pero esta crisis no sirve como una guía confiable para la próxima, cómo será o cuán grande será, o cómo reaccionarán los gobiernos ante ella. Y, sin embargo, parece claro que no siempre podemos esperar que el sistema sea rescatado con dinero público; hay un límite para este ejercicio.
Coface siempre ha estado comprometida con tener planes de acción que se acuerden en consulta con nuestros clientes y que sean proporcionales a los eventos. Dicho esto, los estados no pueden asegurar a los actores ante una recesión, y los aseguradores privados aún menos. Esto es evidente si pensamos en nuestro tamaño en comparación con los desafíos económicos de los que estamos hablando. La lógica intangible del seguro de crédito está fundamentada en nuestra capacidad para ajustar los riesgos a las condiciones específicas del riesgo que enfrentamos.
¿Cómo continúan haciendo una declaración sobre sus habilidades específicas para la exportación?
La exportación, es decir, asegurar transacciones entre países, representa hoy el 40% de nuestro negocio y sigue siendo nuestra fortaleza histórica. El grupo tiene oficinas en 100 países y ofrece seguros en 200. Hacemos posible que las empresas monitoreen sus riesgos a nivel mundial.
Los mecanismos gubernamentales son bienvenidos para ayudar a las empresas a exportar, especialmente a las pequeñas, porque enfrentan muchas incertidumbres en este contexto. Las garantías públicas que Coface manejaba son ahora prerrogativa exclusiva de Bpifrance. Y cubren grandes acuerdos estratégicos de exportación que el mercado privado rara vez —o nunca— asegura: energía nuclear, armas, aviación, tecnología, etc.
Francia tiene una agencia de exportación que es bien conocida y poderosa. El gran desafío es hacer la transición de las empresas internacionales a las pequeñas y medianas, lo cual no es fácil dado la gran diversidad: se necesita una cultura y intermediarios. Como asegurador de crédito, podemos ayudar poniendo a disposición nuestros datos sobre mercados extranjeros específicos.
[1] Nota del editor: Arabia Saudita, Argentina, Egipto, los Emiratos Árabes Unidos, Etiopía e Irán se unirán a los cinco estados fundadores el 1 de enero.
[2] Las insolvencias corporativas han superado en varias ocasiones las cifras de 2019 en 2023: en marzo, mayo, junio, julio y agosto. Se registraron 33,794 quiebras durante los primeros ocho meses del año, un aumento del 37% en comparación con 2022 y del 3.5% en comparación con 2019 (Fuente: Encuesta sobre el Comportamiento de Pagos Corporativos en Francia en 2023 – Coface, noviembre de 2023).
